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现货端:本周现货继续大幅下跌,山东跌100,河南跌150,东北与内蒙均跌超200,部分低价地区价格已经跌破2000元,市场悲观依旧,煤炭加速下跌,
供应端:新增多套短停装置,本周上游开工78.96%,环比-1.22%,气制开工82.02%,环比+2.74%,日产仍维持在相对高位,供应仍较充足,虽然企业利润明显走低,但仍未陷入亏损,且原料有走弱预期,企业生产意愿仍较高,预计在全面陷入亏损之前开工仍将维持相对高位,出口方面,国际价格仍旧偏弱,出口无利可图且当前出口淡季,4月份出口量仅有8万吨,出口暂无支撑。
需求端:复合肥价格中重心跟随下移为主,夏季
库存:本周企业库存环比+15.32万吨,报115.88万吨,港口库存报6.6万吨,环比-1.4万吨。企业预收订单天数4.06日,环比–0.88日,同比低位。国内尿素库存压力较大,且当期供应仍在高位水平,而需求差强人意,高库存将持续压制现货价格。港口库存在出口弱势下预计将持续维持在低位水平。
估值:现货大幅下跌后企业生产利润走低,但总体仍有小幅利润。尿素合成利润回到中性位置,下游复合肥受原料下跌影响利润走高,三聚氰胺利润仍偏低。基差方面,期现同跌,09基差维持在同期高位水平,9-1价差明显走弱。总体看,当前尿素现货估值已有所走低,总体相对中性。
小结:受自身基本面偏弱以及煤炭预期走弱影响,09合约持续快速下跌,现货不断走低。市场缺乏利好支撑且后续成本端仍面临下移风险,企业预收走低,处于同期低位水平。
供应方面,短期有部分装置检修,但日产仍维持在高位水平,当期利润情况企业生产意愿仍旧较高。
需求方面,6、7月仍有阶段性用肥需求,但并非当前市场交易逻辑,整体供需仍偏宽松。短期看近端仍有农需旺季预期,存阶段性支撑,但力度相对有限。
中期来看,09仍面临需求淡季与供应过剩问题,另外当前煤炭预期悲观,尿素成本仍面临下移风险,大方向仍以逢高空配为主,大幅下跌后谨慎追空,短期空单可逐步获利了结,预计市场将逐步进入震荡格局,单边参与性价比降低,无高位持仓的投资者建议以观望为主。